现金股利政策影响因素实证研究(硕士)(论文27000字)
摘 要
我国中小板在2004年5月27日于深圳交易所上市，标志着我国多层次资本市场基本建立，自此，我国中小企业的融资途径不断增加，成为我国资本市场发展的重要标志。在我国主板市场上采取的是低水平的股利政策，自中小板出现后，上市公司对投资者回报的重视程度不断。经过十多年的发展，中小板企业发展态势良好，在整体水平上保持较高的支付水平，为投资者带来了丰厚的回报，受到投资者的青睐。中小板上市公司虽然取得了进一步发展，但是如何才能够制定合适的股利政策推进公司自身发展并实现股东利益最大化意义重大，也是我们未来研究的重点。
本文首先总结了股利政策的相关理论，包括了现代股利政策理论、传统股利政策理论和基本股利政策的类型和内容。接着对中小板上市公司进行研究，对比深市主板上市的不同公司股利政策特征进行分析。然后对中小板市场的现金股利政策影响因素进行理论分析，对其影响因素进行定性分析。初步总结出的影响因素有如下：公司内部影响因素包括盈利能力、成长能力、公司规模、资产流动性、偿债能力、现金流充裕程度及股权集中度。公司外部影响因素方面有宏观经济环境及法律法规环境等；最后采用实证的方式对中小板上市公司的现金股利政策进行分析，并选择2011年-2013年的中小板上市公司指标进行分析，以相关理论为依据提出假设，在定性分析中小板上市公司现金股利政策影响因素的基础上，选取每股收益、每股净资产、主营业务收入增长率、总资产自然对数、流动比率、资产负债率、每股经营活动现金净流量及第一大股东持股比例等量化指标，构建了多元线性回归方程，并借助SPSS统计软件进行分析，并得出了研究结果，对中小板上市公司的现金股利影响因素进行了研究，最后得出结论：盈利能力、公司规模、资产流动性、偿债能力、现金流充裕程度及股权集中度都对现金股利支付水平有显著影响。
文章创新点有：目前国内股利政策影响因素分析几乎全部都是基于主板市场经验数据的研究，而本文以中小板上市公司为样本，通过实证分析来揭示影响中小板股利政策的因素，为我国中小板上市公司的合理股利政策的制定奠定了基础。
通过分析上市公司的现金股利政策，可以帮助中小板公司获得自身发展，合理的科学股利政策的制定对企业股价的制定和企业长远发展有重要意义。从长远的角度来看，对我国广大投资者有效监督证券市场质量、制定合理的投资政策有重要意义，对市场资源优化配置起到了重要推动作用，能够确保主板市场的不断完善和资本市场建设的稳定。
关键词：现金股利，影响因素，实证研究，中小板
ABSTRACT
May 27, 2004, China's SME board listed on Shenzhen Stock Exchange,declare the establishment of our country’s multi-level capital market. Since then, the financing ways for small and medium-sized enterprises increase continuously,and it become an important symbol of China's capital market development.In China's main board, we adopt low-level dividend policy, after the SME board appears, the listing Corporations are paying constant attention to investors’ return. After 10 years of development, the situation of small and medium-sized listing enterprise is pretty good,they maintain a high level of payment in the overall level, bring huge returns for investors, and was favored by investors. Although the small and medium-sized listing Corporation got one step further developing, but how to make an appropriate dividend policy to promote the company's own developing and realize the maximization of shareholders' interests, it’s of great significance,and it would be the focus of our research in future.
The innovation points of this paper are: at present, the analysis of the factors affecting the domestic dividend policy are all based on main board market’s empirical data, and this paper set small and medium-sized listing Corporations as samples, to discover the dividend policy’s influence factors of small and medium-sized corporation by empirical analysis,and laid the foundation for making proper dividend policy for China's small and medium-sized board listing Corporations.
By analysising the listing Corporation's cash dividend policy, we can help SME Board companies develop themselves,scientific reasonable dividend policies have important meaning for stock price and long-term development of enterprises. From the long run, it has an significant meanings for the vast number of investors to effectivly supervise the securitis market,make a reasonable investment policy,play an important role in optimizing market resources’ allocation,and ensure that the main board market continuely improving and keep stability construction of capital market .
Keywords：cash dividends, influencing factors, empirical study, SME board
目录
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摘 要 1
ABSTRACT 3
第1章 绪 论 6
1.1 研究背景和意义 6
1.1.1 研究背景 6
1.1.2 研究意义 7
1.2 研究综述 7
1.2.1 国外研究综述 7
1.2.2 国内研究综述 9
1.3 研究方法与思路 11
1.3.1 研究方法 11
1.3.2 研究思路 11
1.4 可能的创新点 12
第2章 股利政策的相关理论 13
2.1 股利政策的概念及主要内容 13
2.1.1股利政策的概念 13
2.1.2股利政策的主要内容 13
2.2 股利政策的基本理论 15
2.2.1“一鸟在手”理论 15
2.2.2 股利无关理论 16
2.2.3股利顾客效应理论 16
2.2.4股利信号理论 16
2.2.5股利分配代理成本理论 17
第3章 中小板上市公司股利分配现状及影响因素分析 18
3.1中小板上市公司股利分配现状 18
3.1.1股利分配普遍，不分配不转增公司数量少 19
3.1.2股利分配形式多样化 20
3.1.3现金股利是股利分配的主要形式 20
3.1.4偏好资本公积转增股本 20
3.2 中小板上市公司现金股利政策影响因素分析 21
3.2.1 内部影响因素分析 21
3.2.2外部影响因素分析 24
第4章 中小板上市公司现金股利分配影响因素实证研究分析 28
4.1 数据来源和样本选取 28
4.2 研究假设 28
4.3变量定义与模型构建 30
4.3.1变量定义 30
4.3.2模型构建 30
4.4实证分析 31
4.4.1统计性描述分析 31
4.4.2多元线性回归分析 32
4.4.3实证分析结果 35
第5章 研究结论及政策建议 37
5.1 研究结论 37
5.2相关政策建议 37
5.3研究的主要局限 39
致谢 43 |
